缘辉旺盾网 消息，7 月 20 日，市场围绕美联储后续货币政策路径出现明显分歧。前纽约联储主席杜德利认为秋季加息压力可能重新升温，而摩根士丹利则预计美联储今年将维持利率不变，德意志银行警告若美联储转向依靠缩表收紧政策，美元或面临持续压力。

杜德利指出，尽管近期汽油价格回落、核心通胀改善、就业增长放缓等因素降低短期加息必要性，但仍有四大理由支持维持偏紧政策。

首先，美国失业率仍接近充分就业水平，而核心通胀指标仍处于 2.4%-3.3% 区间，政策需要继续限制需求。其次，当前金融环境并未明显收紧，美联储金融条件指数显示市场环境仍具刺激作用。第三，AI 产业扩张可能推高电力、芯片等领域价格，增加通胀压力。第四，美联储长期未能将通胀稳定回落至 2% 目标，政策公信力面临挑战。

相比之下，摩根士丹利首席美国经济学家迈克尔·盖彭认为，美联储全年大概率按兵不动，并预计 2027 年通胀回落后仅降息两次。

该机构认为，关税对物价的影响正在减弱，住房通胀持续下降，伊朗局势缓和推动油价回落，同时就业市场降温也降低加息需求。摩根士丹利表示，市场自身收紧力度已经相当于约 4 次 25 个基点加息，美联储无需进一步采取行动。

德意志银行则关注美联储缩减资产负债表（缩表）的可能性。该机构外汇主管乔治·萨拉韦洛斯表示，如果美联储选择以缩表替代加息，可能对美元形成利空。