动察 Beating AI 快讯，SemiAnalysis 把 OpenAI、Anthropic、Meta、SpaceXAI、MiniMax、月之暗面、智谱、Cursor 和 Cognition 的 AI 订阅套餐逐个测了一遍。它分别测试输入、缓存写入、缓存读取和输出会消耗多少订阅额度，再按自己 9 月的 Agent 使用结构计算，其中约 96.6% 是缓存读取。最后再套用各家的 API 标价，看同样一批 token 如果直接走 API，需要花多少钱。SemiAnalysis 将这个数字称为「API 等价价值」。

Claude 的 Sonnet 和 Opus 补贴最狠。同样每月 200 美元的 Max 20x，使用 Sonnet 5.5 最多可跑出约 12,529 美元的 API 用量，相当于月费的 62.6 倍；Opus 5.5 约为 11,726 美元，相当于 58.6 倍。换成更贵的旗舰模型 Fable 5.1，却只剩 2,485 美元，也就是 12.4 倍。同一个套餐能差近 5 倍，因为不同模型和不同类型的 token，扣掉后台额度的速度并不一样。Anthropic 给 Sonnet 和 Opus 留了大量额度，对 Fable 则明显收紧。

国产 Coding Plan 同样大量补贴重度用户，但力度仍追不上 Claude。SemiAnalysis 测得，132 美元的 MiniMax Token Ultra 可折算约 3,088 美元 MiniMax-M3 API 用量，相当于月费的 23.4 倍；168 美元的智谱 GLM Coding Max 约为 11.6 倍；199 美元的 Kimi Code Ultra 约为 6.7 倍。即使是其中最高的 MiniMax，每美元折算价值也只有 Claude Sonnet、Opus 的四成左右。

OpenAI 最近反而开始主动收紧补贴。新购 Pro 200 的各档模型 token 额度被直接减半，此前购买的套餐可暂时保留旧额度到 10 月 29 日。现在 200 美元 ChatGPT Pro 使用 GPT-6.1 Sol，折算价值约 2,084 美元，相当于月费的 10.4 倍；同价 Claude Opus 是它的 5.6 倍。即使撇开两款模型 API 单价的差异，只算实际 token，两者也是约 286 亿对 102 亿，Claude 仍多 2.8 倍。

但到了两家最旗舰的模型，差距反而很小。200 美元套餐使用 GPT-6 Astra，折算价值约 2,897 美元；Claude Fable 5.1 约为 2,485 美元。不过 Fable 有单独的额度限制，最多只能消耗 Claude 套餐总额度的一半。跑完这 2,485 美元的 Fable 后，用户还有另外一半额度可以继续用于 Opus、Sonnet 等模型。

这种高额补贴很难长期维持。SemiAnalysis 估算，订阅业务只贡献 Anthropic 约 10% 的收入，却可能消耗超过 40% 的推理算力。厂商还可以直接修改不同模型和 token 对应的后台扣费比例，无需改变套餐月费。SemiAnalysis 测试三个相同套餐时，就发现其中一个账号额度低约 20%；对应厂商确认，这个账号进入了一次极小规模的额度 A/B 测试。

AI 订阅看起来是固定月费，真正买到多少模型用量，却可以随时被后台改写。